사운드하운드 주가, 엔비디아는 이미 팔았어요

안녕하세요, AI 쓰는 직장인 깅글렛이에요.

‘엔비디아가 찜한 AI 음성주.’ 사운드하운드AI(SOUN)를 이렇게 기억하는 분들 많죠. 저도 한동안 그렇게 알고 있었거든요. 근데 이번에 자료를 직접 뒤져보니, 엔비디아는 이미 이 주식을 손에서 놨더라고요.

엔비디아는 2024년 4분기에 지분을 팔았고, 그 뒤로 SEC에 내는 보유목록(13F)에서 사운드하운드는 빠졌어요. 게다가 매출은 1년 새 52% 늘었는데 적자는 오히려 더 커지고 있고요.

사운드하운드 주가가 왜 이렇게 흘러왔는지, 숫자로 하나씩 뜯어볼게요. (2026년 7월 17일 종가 기준)

엔비디아가 투자한 회사? 사운드하운드는 이제 아니에요

먼저 가장 많이 도는 오해부터 풀게요. 엔비디아가 사운드하운드에 투자했던 건 사실이에요. 2024년 초에 약 173만 주를 사서 13F로 처음 공개했고, 목록에 마지막으로 잡힌 2024년 9월 말 기준 평가액은 약 810만 달러였어요.

문제는 ’그다음’이에요. 엔비디아가 SEC에 낸 13F 보유목록을 풀텍스트로 검색해보면, 사운드하운드가 등장하는 건 딱 네 번이에요. 2023년 12월 말부터 2024년 9월 말까지 네 개 분기뿐이고, 2024년 12월 말 기준(2025년 2월 14일 공시)부터는 어떤 분기 목록에도 안 나와요.

📖 13F란? 운용 규모가 큰 기관투자자가 분기마다 미국 증권거래위원회(SEC)에 내는 보유 종목 보고서예요. 어떤 큰손이 무슨 주식을 들고 있는지 공개돼요.

여러 증권 매체도 같은 결론을 내놨어요. 엔비디아가 2024년 4분기에 사운드하운드 지분을 전량 팔았고, 그 사실이 2025년 2월 14일 13F로 드러났다는 거죠. 정확히 하면 1차로 확인되는 건 ’13F 보유목록에서 사라졌다’는 사실이고, 전량 매도는 이 매체들이 그렇게 확인한 내용이에요. 어느 쪽이든 “엔비디아가 지금도 들고 있다”는 아니에요.

✍️ 저도 처음엔 ’엔비디아가 투자한 회사’라는 인상만 갖고 있었어요. 그래서 이번에 13F를 직접 열어봤는데, 2024년 말부터 목록에서 사운드하운드가 안 보이더라고요. 한국 블로그 여러 곳이 2026년에 올린 글에서도 아직 ’엔비디아가 찜한’이라고 현재형으로 써놔서, 이건 짚고 넘어가야겠다 싶었어요.

엔비디아의 사운드하운드 지분 3단계 타임라인 — 2024년 2월 첫 공시, 2024년 4분기 매도, 2026년 7월 재매입 흔적 없음

사운드하운드AI(SOUN) — 엔비디아 13F 보유목록에서 빠짐(2024년 12월 말 기준부터)

매출은 52% 늘었는데 적자는 20% 더 커졌어요

여기가 이 회사를 볼 때 가장 이상한 지점이에요. 보통 매출이 늘면 적자는 줄어드는데, 사운드하운드는 반대로 갔거든요.

2026년 1분기(3월 마감) 매출은 4,419.5만 달러로 전년 같은 분기(2,912.9만 달러)보다 52% 늘었어요. 그런데 회사가 스스로 ’진짜 영업 성과’라며 내세우는 조정 EBITDA 손실은 같은 기간 2,217.2만 달러에서 2,668.8만 달러로, 오히려 20% 더 커졌어요.

📖 조정 EBITDA란? 회사가 ‘영업으로 실제 얼마를 벌거나 잃었는지’ 보려고 이자·세금·감가상각·일회성 항목을 빼고 계산한 손익이에요. 사운드하운드가 직접 성과 지표로 내세우는 숫자예요.

1년 전체로 봐도 결이 비슷해요. 2025년 매출은 1억 6,892만 달러로 전년보다 99%, 거의 두 배 늘었거든요. 근데 조정 EBITDA 손실은 5,844.8만 달러로 겨우 6% 줄었어요. 매출이 두 배 뛰는 동안 손실은 제자리인 셈이죠.

매출은 늘고 손실도 늘고 — 2026년 1분기 매출 $29.1M→$44.2M(+52%), 조정 EBITDA 손실 -$22.2M→-$26.7M(+20% 확대)

히어로 넘버 — 매출 +52% vs 조정 EBITDA 손실 +20% 확대(2026년 1분기, 전년 동기 대비)

매출이 늘어도 적자가 안 줄어드는 이유, 비용에 있어요

그럼 왜 이런 일이 생길까요. 답은 비용이 매출보다 더 빨리 늘고 있다는 데 있어요.

2026년 1분기를 전년과 비교하면, 매출은 52% 늘었는데 매출원가는 64.5%, 영업·마케팅비는 60.0%, 일반관리비는 39.5% 늘었어요. 연구개발비만 5.8%로 느리게 늘었고요. 매출보다 빠르게 커진 비용이 더 많으니, 팔수록 남는 게 줄어드는 구조예요.

실제로 매출총이익률도 후퇴했어요. GAAP 기준으로 36.5%에서 31.1%로 5.4%포인트 내려갔거든요. 회사는 이걸 ‘벤더 정산 관련 일회성 비용’ 탓이라고 설명했어요. 다만 일회성 항목을 뺀 Non-GAAP 기준으로도 50.8%에서 49.7%로 1.1%포인트 내려가서, 순수하게 일회성이라고만 보긴 어려워요.

여기에 하나가 더 있어요. 주식 수가 계속 늘어난다는 점이에요. 스톡옵션·양도제한조건부주식(RSU) 같은 주식보상비용과 인수 대가로 새 주식이 나오면서, 2026년 1분기 기본 주식 수는 1년 전보다 7.0% 늘었어요. 2025년 연간으로 보면 무려 19.8%나 늘었고요. 주식 수가 늘면 같은 실적이라도 1주당 몫은 그만큼 얇아져요.

매출보다 빠르게 커진 비용 — 매출 +52% 대비 매출원가 +64.5%·영업마케팅비 +60.0%·일반관리비 +39.5%·연구개발비 +5.8%

기본 가중평균 발행주식수 — FY2024 3.38억 주 → FY2025 4.05억 주(+19.8%)

GAAP 순손실이 줄어든 건 회계 착시였어요

실적표를 처음 보면 헷갈릴 만한 대목이 하나 있어요. GAAP 순손실이 확 줄어든 것처럼 보이거든요.

2025년 GAAP 순손실은 1,400.6만 달러예요. 전년(3억 5,068.1만 달러)과 비교하면 96%나 줄어든 숫자죠. 이것만 보면 ‘흑자 전환이 코앞인가’ 싶어요. 근데 이 개선의 대부분은 영업이 좋아져서가 아니에요.

이유는 인수 대가로 걸어둔 조건부부채(나중 성과에 따라 주식으로 더 주기로 한 대가) 때문이에요. 이 부채의 평가액이 주가에 연동돼서, 주가가 내리면 줘야 할 몫도 줄고 그게 회계상 이익으로 잡혀요. 이 항목이 2024년엔 2억 2,267만 달러 손실로, 2025년엔 1억 6,313만 달러 이익으로 바뀌었어요. 1년 새 3억 8,580만 달러짜리 회계상 스윙이 순손실을 줄여 보이게 만든 거죠.

✍️ 저는 이 순손실 숫자를 처음 봤을 때 ‘오, 적자가 거의 사라졌네’ 했어요. 근데 주석을 따라가 보니 실제 영업이 좋아진 게 아니라 회계 항목 하나가 만든 착시더라고요. 숫자는 늘 한 겹 더 열어봐야 한다는 걸 또 느꼈어요.

이 비현금·비영업 항목을 빼고 보는 조정 EBITDA 손실이 앞에서 본 ’6% 개선’이에요. 그리고 창사 이래 쌓인 손실, 즉 누적결손금은 2025년 말 기준 9억 5,707만 달러예요. 원화로 약 1조 4,200억 원(2026년 7월 17일 환율 기준)에 이르는 규모고요.

GAAP 순손실 개선의 회계 착시 — 조정 EBITDA 손실은 -$61.9M→-$58.4M로 거의 그대로, 조건부부채 평가손익만 -$222.7M→+$163.1M 스윙

창사 이래 누적 결손금 — 9억 5,707만 달러(약 1조 4,200억 원, FY2025 말 기준)

히트맵에선 잘 안 보여요, SOUN 시총은 엔비디아의 1,798분의 1

주가로 넘어가 볼게요. 사운드하운드 주가는 2026년 7월 17일 6.27달러로, 전날보다 0.63% 내렸어요. 이날 나스닥종합지수가 1.40% 빠진 걸 감안하면 지수보다는 덜 밀린 편이었고요.

사운드하운드는 소형주를 담는 러셀2000 지수에 속해요. 이 지수는 2,000개 종목을 담다 보니, 시가총액을 타일 크기로 그리는 히트맵에서 사운드하운드 타일은 찾기도 어려울 만큼 작아요. 시가총액이 27.3억 달러인데, 엔비디아(4조 9,123억 달러)의 1,798분의 1, 애플의 1,794분의 1 수준이거든요. AI 열풍 얘기에 자주 오르내리는 이름치고는 시장에서의 실제 무게는 이렇게 작아요.

같은 날 다른 AI 종목들은 어땠을까요. 팔란티어 -1.53%, 세일즈포스 -1.11%, 빅베어AI -2.74%, 세런스 -6.60%, C3.ai -1.01%로 전부 내렸어요. 사운드하운드(-0.63%)는 이 중에서 가장 덜 빠졌고요. 정리하면 이날은 AI 종목이 대체로 약했고, 그 안에서 사운드하운드가 특별히 더 흔들리거나 혼자 튄 날은 아니었어요.

📖 참고로 아래 히트맵은 한국식 색을 써요. 빨강이 상승, 파랑이 하락이에요. Finviz 같은 미국 히트맵은 이게 반대(초록=상승·빨강=하락)라 헷갈리기 쉬워요.

주가 얘기를 하나 더 붙이면, 사운드하운드 주가는 2025년 10월 고점(장중 22.17달러) 대비 71.7% 내려온 자리예요. 그리고 이 회사는 지금 라이브퍼슨(LivePerson) 인수를 추진 중인데(2026년 4월 21일 합의, 7월 2일 조건 수정), 합병 대가를 정할 때 주가에 7~12달러 칼라(상·하한)가 걸려 있어요. 현재 주가 6.27달러는 이 하한(7달러) 아래에 있고요. 하한이 적용되면 발행 주식 수가 약 611만 주로 고정돼서, 주가가 더 내려도 그보다 더 늘지는 않는 구조예요.

러셀2000 시총 히트맵 — 타일 크기는 시가총액, SOUN은 점 하나(2026년 7월 17일 등락 기준)

2026년 7월 17일 AI 종목 등락률 — SOUN -0.63%로 가장 덜 빠짐(PLTR·CRM·BBAI·CRNC·C3.ai 전부 하락)

자주 묻는 질문

Q. 엔비디아는 사운드하운드 지분을 아직 갖고 있나요? 아니에요. 2024년 4분기에 정리한 것으로 확인돼요. 2024년 12월 말 기준부터 엔비디아 13F 보유목록에 사운드하운드가 없어요.

Q. 적자가 계속인데 회사가 버틸 현금은 있나요? 2026년 1분기 말 기준 현금성 자산이 약 2억 1,600만 달러이고 부채는 없다고 밝혔어요. 다만 영업에서 현금이 계속 빠져나가고 있어서, 외부 자금 조달과 새 주식 발행에 기대는 구조예요.

깅글렛 한줄평

📈 주목 포인트: 매출은 매년 거의 두 배로 크는 중이라, 성장 자체는 진짜예요.

📉 짚을 점: 그 성장이 아직 적자를 못 줄이고, 주식 수는 계속 늘고 있어요. ’엔비디아가 투자한’이라는 옛 프레임 말고 숫자로 보면 지금이 더 또렷해져요.

한눈에 정리 사운드하운드(SOUN) — ①엔비디아 4분기 매도 ②매출 +52% vs 적자 +20% 확대 ③누적 적자 9억 5,707만 달러 ④시총 엔비디아의 1,798분의 1 ⑤주가 고점 대비 -71.7%

마무리

오늘은 사운드하운드AI(SOUN)의 숫자를 뜯어봤어요. ’엔비디아가 찜한 회사’라는 프레임 대신, 매출·적자·주식 수라는 실제 숫자로 보면 이 회사의 지금이 조금 더 또렷하게 보여요.

※ 본 글은 2026년 7월 기준 정보를 바탕으로 작성됐어요. 주가·시세는 시점에 따라 바뀌고, 기업 실적·인수 조건도 이후 달라질 수 있어요. ※ 이 글은 정보·해설일 뿐 특정 종목의 매수·매도 권유가 아니에요. 투자 판단과 책임은 본인에게 있어요.